汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近日上六个月厂家直销项目受厂家直销链各方面拖累，但可能仍可受惠于木浆直接费用向上，可能上六个月薪水增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列判定，上六个月面巾纸项目加盟纯销售员利润率将见顶，达15.1%，并牵动纯利润环比环比升27%。下六个月当列可能销售员直接费用占比将为14%，环比环比走弱1.4个同比，并重要纯利润增速更快至33.5%，而薪水增速则可达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安香港国际性在使用面纸项目上行为 “真视”，从去年2月发表的营业收入预告中就可得知：受使用面纸项目保险业务员和各种项目效率拉开，2018年恒安香港国际性营业收入达224.9两亿，比提升9.6%；销售成本达56.8亿，比提升4.6%；净成本39.07亿，比提升2.8%。监事会正式宣布晚期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2021底，恒安集困制浆总产值达142万吨级。湿棉柔巾业务员拿来做到推新广受消费需求者欢迎辞的超mini封装湿棉柔巾外，也推广湿厕纸及婴孩湿巾纸纸、杀菌湿巾纸纸，进一大步拓展训练国产湿棉柔巾市面占额，不断做到和夯实在国产湿棉柔巾市面的人员实力地位。

散文特征：成都日报全校园媒体、wifi网络

一条：日常能200万个恒安面罩销售业务将成机制化化

下一只：恒安研发，的世界共享！

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